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新湖期貨2019原油研討會在滬順利舉辦

時間:2019-06-18 12:45

 

 

2019年6月14日,由新湖期貨有限公司主辦,上海期貨交易所特別支持的“新湖期貨2019原油研討會”在上海廣場長城假日酒店順利舉辦。研討會對國際地緣、原油供需基本面、油價與宏觀的內在關聯及套利邏輯、地煉企業經營情況、上期所原油交割及原油對下游化工品套利等諸多熱點問題進行了討論,吸引了70余人參與。

 

新湖期貨2019原油研討會

 

新湖期貨品種事業總部總經理王鵬主持會議。主題演講環節,友山基金上海投資中心總經理周小康首次就原油的地緣專題作演講,他指出,市場上對原油及地緣的理解有諸多存疑,需要進行深入剖析,過度的炒作地名是常見的“地緣政治膝跳反應”。以時下中東為例,中東地區并沒有長期處于動亂,對美國軍艦動向的關注過猶不及,而伊拉克油管爭議、土耳其與當地庫爾德人的利益的問題可能關注不足。集中于也門與敘利亞,也門與沙特的持續紛爭致使沙特需要更大的財政支出,和軍火需求,這也導致沙特在較大決策上需要讓步于美國。利比亞爭端對法國與意大利利益影響高過美國,且對利比亞供應影響有限。美國拋儲在背后已有長期規劃,并非是臨時的決意,其決定權及目的也不能簡單化解讀。北美問題集中在美加油管運力及港口上,南美需要注意巴西對委內瑞拉問題的利益與損失的權衡,而俄羅斯則更多影響的的是歐洲利益。而在方法論上需要學會做邏輯同步而不是時間同步,地緣須通過影響原油的產量和物流而對油價產生影響。

 

友山基金上海投資中心總經理周小康作主題演講

 

新湖期貨研究所原油研究員嚴麗麗就原油基本面方面進行了詳細闡述。她強調,目前經濟下滑,需求疲軟,現在需要靜候OPEC會議結果。通過回顧OPEC減產事件,即17年開始的OPEC再次減產后油價持續震蕩上行,18年中價格支撐崩塌開始下跌,今年的減產同樣也使油價再次攀高,但不同往年的是今年油價出現重心下移的情況,這是由需求不濟導致的結果。從供給看,2019年減產力度不如2018年,但執行力度不錯。2019年執行力度達291.59%,基本上一半都是由伊朗與委內瑞拉貢獻。與此同時德魯日巴管道污染問題使俄羅斯歐洲輸油受限,俄羅斯被動減產。從需求端看,通過關注OSP(中東出口亞洲的官方價),發現現伊拉克,伊朗,沙特均在加價。全球CDU(檢修量)目前還是很大的,各地需求都極不樂觀,地中海與亞洲地區煉廠利潤都不行,美國利潤還較可觀,目前供需基本處于弱平衡狀態,往后看IEA、EIA、OPEC月報均下調了2019年全球需求增量,但環比來看三季度需求仍會有一定程度的增加。

 

新湖期貨研究所原油研究員嚴麗麗作主題演講

 

上海奕慧投資管理有限公司研究員韓永超就怎樣在宏觀波動背景下研究原油及相關邏輯做出詳細解釋。回顧過往,他指出,過去40年,經濟危機與油價高位回落都是極度吻合的,產業邏輯體現在近月月差上。美聯儲決策參考PCE通脹長期波動率,而近幾年的數據表明,油價與美債相關性很大。過去,行業邏輯對原油定價至關重要,但近年來行業邏輯與宏觀邏輯發生低位替換,目前更多的人在看宏觀邏輯,而沒多少人看行業邏輯了,但在目前經濟形勢下可能會讓產業邏輯再次重要。五月份布倫特下跌與利率曲線非常同步。套利策略上,他給出了債券與原油的相關性的獲利機制:即債券反應了經濟運行,短期美債反應了美國經濟提前復蘇;而長期美債反應了世界經濟的復蘇,因為預期會漲息目前市面上主流賣短期同時買長期。宏觀邏輯的作用將在接下來幾年逐漸顯現,未來石油研究需要考慮這方面。同時需要考慮的是目前Permian地區圈地運動已結束,現在油商是否不再對IRR敏感,地緣對油價的影響將會指向何方,將與宏觀息息相關。

 

上海奕慧投資管理有限公司研究員韓永超作主題演講

 

 

交流討論環節,各嘉賓發揮他們專業所長,詳細回復了市場關心的問題。針對人民幣匯率的提問,周小康認為出口聯系就業,但貶值加速資產外流,央行需要兩難兼顧。就原油管道問題上,周小康提醒多關注港口。山東地煉方面,扈文廣回復到近月山東地煉出現了一個比較大幅度的下滑;高位55%,低位45%,這是受兩點導致,一是受地煉配額限制,當達到限額后他們便不會再開,二是很多地煉資金出現斷裂,這會縮短他們買油的周期。當提及OPEC會議可能的影響時,嚴麗麗表明目前經濟下滑,需求減弱,當OPEC決定增產油價將會引發可怕的下跌,而若決定繼續減產可能會導致油價在現行基礎上抬高,但需求將影響價格重心會下調。關于石化行業整體趨勢時,韓永超做出解答,稱整體來說趨勢是輕質替代重質,從絕對價格來說IRR邏輯已經變了,不再是利潤決定了。此外,參加首批上期所原油交割的東方物產集團王亞輝總就交割合約的步驟和關鍵事項做了解答。王小妹總對原油及下游化工品套利的邏輯和對沖機制做了闡述。

 

交流討論環節

 

研討會獲得了參會機構與產業客戶的熱切關注,獲得良好預期效果。新湖期貨將繼續秉承優質的服務理念,構建理想的合作交流平臺,服務實體經濟。

 

 

品種事業總部供稿

2019年6月17日

 

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